一周集萃—贵金属：美国非农就业数据大超预期，贵金属价格小幅回落

美国非农就业数据大超预期，贵金属价格小幅回落 期市有风险，入市需谨慎。请阅读倒数第三页免责声明。 一周集萃—贵金属 广州期货研究中心 2022年8月6日 行情回顾 一 目录 CONTENTS 二 海外宏观经济 三 美元指数、利率及汇率 四 贵金属市场资金面 金价分析框架 核心逻辑及观点 行情回顾： 周内贵金属价格表现有所分化。截止8月5日收盘，COMEX黄金期货主力周涨0.59%，报1792.4美元/盎司；COMEX白银期货主力周跌1.67%，报19.86美元/盎司。内盘沪金主力8月6日收盘报388.3元/克，周涨1.19%；沪银主力报4380元/千克，周跌0.59%。周内美元指数有所上涨，美十债收益率小幅上行；人民币汇率小幅贬值，内盘贵金属表现强于外盘。 逻辑观点： 基本面：美国7月季调后非农就业人口增52.8万人，大幅超出此前市场预期；7月美国失业率录得3.5%，为疫情以来新低。强劲的劳动市场表现令市场对于美国经济衰退的担忧有所缓和，而这或将支持美联储年内继续维持较大幅度的加息操作。受此影响，周内尾盘贵金属价格有所回落。 消息面：周中美联储多位官员进行鹰派发声，修正市场加息预期。克利夫兰联储主席梅斯特表示，年内美国经济将有所下行，但目前仍未看到通胀降温的信号。芝加哥联储主席埃文斯称，9月加息50基点是合理的，但同时不排除更大幅度加息的可能性。旧金山联储主席戴利提及，抑制通胀的行动远未结束，当前的情形并不意味着联储将逐步放缓加息节奏。 市场资金面：贵金属短期投机情绪表现分化，中长期配置资金表现维持弱势。截至8月2日当周，COMEX黄金期货投机性净多头寸增加38374手至27899手，COMEX白银期货投机性净空头头寸减少9097手至8396手。SPDR黄金ETF持仓报999.16吨，周内净流出6.71吨；SLV白银ETF持仓报15107.35吨，较上周周初流出416.45吨。 操作建议：周中日度报告主要建议沪金所持多单可分批减持，考虑到当前美国就业面表现强劲，但期限利差等指标仍指向未来可能的衰退前景，建议谨慎观望下周公布的美国最新通胀数据情况。衰退期间，具有传统避险属性的贵金属的配置需求或仍将支撑金价表现，待回落至均线支撑后可逢低做多。 第一部分 行情回顾 贵金属价格周内先涨后跌 周内贵金属价格表现有所分化。截止8月5日收盘，COMEX黄金期货主力周涨0.59%，报1792.4美元/盎司；COMEX白银期货主力 周跌1.67%，报19.86美元/盎司。 内盘沪金主力8月6日收盘报388.3元/克，周涨1.19%；沪银主力报4380元/千克，周跌0.59%。 周内美元指数有所上涨，美十债收益率小幅上行；人民币汇率小幅贬值，内盘贵金属表现强于外盘。 外盘COMEX贵金属期货价格走势（美元/盎司）内盘贵金属期货价格走势（黄金：元/克；白银：元/千克） 2,100 2,000 1,900 1,800 1,700 1,600 1,500 1,400 2021-052021-092022-012022-05 系列1系列2 30440 28420 26 24400 22380 20 18360 16340 14 12320 10300 2021-052021-092022-012022-05 SHFE黄金SHFE白银 6,500 5,500 4,500 3,500 2,500 数据来源：Wind、广州期货研究中心 贵金属短期投机情绪表现分化，中长期配置资金表现维持弱势 截至8月2日当周，COMEX黄金期货投机性净多头寸增加38374手至27899手，COMEX白银期货投机性净空头头寸减少9097手 至8396手。 SPDR黄金ETF持仓报999.16吨，周内净流出6.71吨；SLV白银ETF持仓报15107.35吨，较上周周初流出416.45吨。 COMEX贵金属期货成交量（单位：手）上期所贵金属期货成交量（单位：手） 1,800,000 1,600,000 1,400,000 1,200,000 1,000,000 800,000 600,000 400,000 200,000 0 2021-082021-102021-122022-022022-042022-06 COMEX黄金主力合约COMEX白银主力合约(右轴) 450,000 400,000 350,000 300,000 250,000 200,000 150,000 100,000 50,000 0 1,800,000 1,600,000 1,400,000 1,200,000 1,000,000 800,000 600,000 400,000 200,000 0 2021-082021-102021-122022-022022-042022-06 SHFE黄金SHFE白银(右轴) 7,000,000 6,000,000 5,000,000 4,000,000 3,000,000 2,000,000 1,000,000 0 数据来源：Wind、广州期货研究中心 第二部分 海外宏观经济 美国7月非农就业人口数据大超预期 美国7月新增非农就业人数录得超出预期的52.8万人，高于预期。 美国6月劳动力参与率62.1%，较前值的62.2%进一步回落，低于疫情前水平。 美国6月时薪同比增速5.2%，维持较高水平。 最新当周初请失业金人数26万人，较前值有所反弹。 美国新增非农就业人数（千人） 800 700 600 500 400 300 200 100 0 2021-102021-122022-022022-042022-06 美国:新增非农就业人数:总计:季调美国:新增非农就业人数:私人:合计:当月值:季调美国:新增非农就业人数:政府:当月值:季调（右轴） 70 60 50 40 30 20 10 0 -10 -20 -30 美国失业率小幅下降，为疫情以来最低 美国7月失业率录得3.5%，较此前小幅下降，录得疫情以来最低值。 美国失业率（%） 16 14 12 10 8 6 4 2 2019-042019-072019-102020-012020-042020-072020-102021-012021-042021-072021-102022-012022-042022-07 美国:失业率:季调 美国经济景气度持续回落 美国6月ISM制造业PMI回落至53，小幅不及预期。6月ISM非制造业PMI录得55.3，较前值小幅回落但高于此前预期，就业和库 存指数回落至收缩区间。 美国7月Markit制造业PMI初值小幅回落至52.3；服务业PMI录得47，跌至荣枯线下方。市场对于美国陷入经济衰退的预期再度升温，美联储最鹰时刻或已过去，三季度后续货币政策边际有所缓和的可能性增大，贵金属价格反弹窗口或将随之开启。 美国ISM制造业、非制造业PMI美国Markit制造业、服务业PMI 707580 6570 606570 60 55 5560 50 50 45 4550 4040 353540 3030 美国:供应管理协会(ISM):制造业PMI美国:ISM:非制造业PMI 30 2019-04-302020-02-292020-12-312021-10-31 美国:Markit制造业PMI美国:Markit服务业PMI（右轴） 数据来源：Wind、广州期货研究中心 美国通胀持续高涨 受燃油价格、房租及食品价格的持续上涨所拉动，美国6月CPI再创新高，同比增9.1%，环比增1.3%；核心CPI同比增5.9%，环 比增0.7%，大超市场此前预期。 美国6月PPI同比增11.3%，环比增1.1%，高于此前预期及前值；核心PPI同比增8.2%，环比增0.4%，较前值小幅回落。 美国CPI及核心CPI美国PPI及核心PPI等 60 50 40 30 20 10 0 -10 -20 -30 -40 10 9 8 7 6 5 4 3 2 1 0 美国:CPI:同比（%）美国:核心CPI:同比（%） PPI核心商品核心服务运输和仓储服务能源 数据来源：Wind、广州期货研究中心 第三部分 美元指数、利率和汇率 美元指数小幅上涨、美十债收益率有所上行 截至8月5日，美元指数录得106.57，周内小幅上涨0.69%；美十债收益率录得2.83%，周环比上涨16个BP；美十债实际收益率 （TIPS）录得0.37%，周环比上涨23个BP。 美元指数和美十债收益率美十债实际收益率及COMEX黄金主力合约结算价 115 110 105 100 95 90 85 80 美元指数美国:国债收益率:10年 4.0 3.5 3.0 2.5 2.0 1.5 1.0 0.5 0.0 3.5 3.0 2.5 2.0 1.5 1.0 0.5 0.0 -0.5 -1.0 -1.5 美十债实际收益率COMEX黄金主力合约结算价(右轴) 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 数据来源：Wind、广州期货研究中心 人民币兑美元汇率小幅调贬，10Y-3M美债利差接近倒挂 截至8月5日，美元兑人民币中间价收于6.7405，人民币汇率周内一度小幅调贬，尾盘有所回升。 美债长短利差方面，周内10Y-5Y利差小幅下降11bp至-0.14%；10Y-2Y利差小幅下降19bp至-0.41%；10Y-3M利差8月1日一度接近倒挂，周内收盘录得0.25%，或提示美国经济陷入衰退的确定性有所加大。 人民币兑美元汇率美国国债长短利差 2.5 2.0 1.5 1.0 0.5 0.0 -0.5 -1.0 6.9 6.8 6.7 6.6 6.5 6.4 6.3 6.2 中间价:美元兑人民币10Y-5Y利差(%)10Y-2Y利差(%)10Y-3M利差(%) 数据来源：Wind、广州期货研究中心 欧元、日元走弱，美欧十债利差小幅走阔 截至8月5日，美欧十债利差下降至1.7989%，周环比走阔6个BP。8月5日收盘，欧元兑美元汇率录得1.018，较上周小幅调贬 0.45%。 8月5日美元兑日元汇率录得135.01，较上周而言日元汇率小幅调贬1.34%。 欧元兑美元、美元兑日元汇率美欧十债利差 1.25 1.20 1.15 1.10 1.05 1.00 0.95 0.90 145 140 135 130 125 120 115 110 105 100 2.50 2.00 1.50 1.00 0.50 2020-07 2020-08 2020-09 2020-10 2020-11 2020-12 2021-01 2021-02 2021-03 2021-04 2021-05 2021-06 2021-07 2021-08 2021-09 2021-10 2021-11 2021-12 2022-01 2022-02 2022-03 2022-04 2022-05 2022-06 2022-07 0.00 欧元兑美元美元兑日元(右轴) 美欧十债利差 数据来源：Wind、广州期货研究中心 第四部分 贵金属市场资金面 黄金ETF、白银ETF资金持仓表现弱势 贵金属中长期配置资金表现维持弱势。 SPDR黄金ETF持仓报999.16吨，周内净流出6.71吨；SLV白银ETF持仓报15107.35吨，较上周周初流出416.45吨。 黄金ETF持仓量白银ETF持仓 1400 2200 2200035 1300 1200 1100 1000 900 800 700 2018-05 2018-07 2018-09 2018-11 2019-01 2019-03 2019-05 2019-07 2019-09 2019-11 2020-01 2020-03 2020-05 2020-07 20